İntegral Yatırım Menkul Tarafından Hazırlanan Analiz:
"ALKA 2Ç20 Bilanço Değerlendirmesi
Alkim Kağıt, 2Ç20?de bir önceki çeyreğe göre %32, yıllık %110
artışla 25.8 milyon TL net dönem karı açıkladı. Satış gelirleri yıllık
%4 artışla 111.5 milyon TL oldu. Satış gelirlerinin sınırlı
yükselişine karşın net karın yüksek gelmesinde, kar marjlarında
yaşanan 10-12 puan aralığındaki artışlar ile 5.4 milyon TL kur farkı
geliri etkili oldu. Covid-19 salgını döneminde üretiminde kesintiye
gitmeyen şirket, yılın ilk altı ayında üretimini geçen senenin aynı
dönemine göre %7 artırdı. Kapasite kullanım oranı %99 oldu. 6 aylık
dönemde net kar % 139 artış göstererek 45.3 milyon TL?ye yükseldi.
2Ç20 döneminde FAVÖK yıllık %73 artarak 28.2 milyon TL?ye
yükselirken FAVÖK marjı da 10 puan artışla %25 seviyesinde
gerçekleşti. AKSA yılın yılın ilk yarısını güçlü nakit akışı ile
tamamladı. Finansal borçlarını ödeyen şirketin bir önceki çeyreğe göre
net nakitlerinde azalma görülse de haziran ayı itibarı ile net
nakitler 48.2 milyon TL seviyesinde bulunuyor. Yabancı para
pozisyonuna baktığımızda 18.6 milyon Dolar döviz fazlası bulunmakta.
Bir sonraki çeyrekte kur farkı geliri yazmaya devam edecek gibi
görünüyor.
ALKA?nın tarihsel piyasa çarpanlarını incelediğimizde F/K
çarpanının 8.95x , PD/DD çarpanının 3.7x ve firma değeri / FAVÖK
çarpanının 7.58x ile yüksek seviyelerden işlem gördüğünü görmekteyiz.
Bu nedenle ALKA?nın fiyatının ucuz olmadığını düşünüyoruz. Son bir
yıllık hisse performansına baktığımızda ALKA?nın endekse göre relatif
getirisi %220 oldu. Olası geri çekilmeler uzun vadeli pozisyonlar için
fırsat olarak görülebilir.
ERBOS 2Ç20 Bilanço Değerlendirmesi
Erbosan Erciyas Boru, 2Ç20?de bir önceki çeyreğe göre %20, yıllık
%61 azalışla 10.1 milyon TL net dönem karı açıkladı. Kar rakamındaki
düşüşte Covid-19 salgını nedeniyle üretim ve satış faaliyetlerinin
azalması etkili oldu. Şirket çinko kalsin fiyatlarında yaşanan düşüş
sonrası artan maliyet baskısını durdurmak için çinko kalsin tesisinde
üretim faaliyetlerini durdurdu. 2Ç19?da Çinko Kalsin faaliyetinden 7.1
milyon TL kar yazılmasına karşılık bu çeyrekte 1.6 milyon TL zarar
edilmesi net karı baskılayan diğer bir faktör oldu. Şirket 6 aylık
dönemi %53 düşüşle 22.7 milyon TL kar ile kapadı.
Satış gelirleri 2Ç20?de yıllık %48, çeyreklik %29 geriledi. Çinko
Kalsin tarafında ciro yazılamazken, boru ve profil satışlarının yıllık
%44 gerilemesi sonucu satış geliri 89.7 milyon TL oldu. FAVÖK %57
azalışla 10.6 milyon TL?ye gerilerken, FAVÖK marjı da 3 puan daralarak
%11.8 seviyesinde gerçekleşti. Covid19 kaynaklı sektörde oluşan fiyat
baskısının kar marjlarını aşağıya çektiğini görüyoruz. Şirketin
haziran ayı itibarı ile 29 milyon TL net nakdi bulunmakta. Dolayısıyla
borç ödeme sorunu bulunmuyor.
ERBOS?un tarihsel piyasa çarpanlarını izlediğimizde PD/DD çarpanı
1.2x ile makul seviyelerde. Ancak sırasıyla 10.5x ve 10.8x seviyesinde
olan F/K ile firma değeri / FAVÖK çarpanının yukarıda olduğunu
görmekteyiz.
ALCAR 2Ç20 Bilanço Değerlendirmesi
Alarko Carrier, 2Ç20?de çeyreklik %134, yıllık %489 artışla 11.7
milyon TL net dönem karı açıkladı. Kar rakamındaki artışta operasyonel
giderlerin geçen senenin aynı dönemine göre 6.8 milyon TL azalması ve
ciro artışı etkili oldu. Pandemi sürecinde şirket üretim ve satış
faaliyetlerini aksamaya uğramadan devam ettirdi. Hem tedarikçilere
yapılan ödemelerde hem de alacakların tahsilatında önemli bir
olumsuzluk yaşanmadığını bildirdi. Şirket 6 aylık dönemi %275 artışla
16.7 milyon TL kar ile kapadı.
Satış gelirleri 2Ç20?de %10 artışla 163.7 milyon TL?ye yükseldi.
Yurtdışı satışlar %17 azalış gösterdi ve net satışlardaki payı %13
oldu.(2Ç19: %17) Brüt kar marjı çeyreklik ve yıllık bazda %1 artış
kaydetti. ALCAR 2Ç19?da esas faaliyetlerinden kar edememişti. Bu
çeyrek FAVÖK 12.5 milyon TL oldu. FAVÖK marjı %7.7 seviyesinde
gerçekleşti. Şirketin net nakit pozisyonu çeyreksel bazda %65 azalarak
21.3 milyon TL?ye gerilemiş görünüyor. Cari oranı 3x seviyede
olmasından dolayı borç ödeme sorunu bulunmuyor. Şirketin döviz
pozisyonuna baktığımızda 2.7 milyon Euro döviz fazlası bulunurken, 1.3
milyon Dolar döviz açığı var. Euro?nun Dolar karşısında değer
kazanmasından olumlu etkilenmektedir."
*******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey