2 hisse için AL önerisi

1 / 2

---

İş Yatırım, İş GYO için 2.18 TL hedef fiyat ile 'AL' tavsiyesini korudu .
İş Yatırım konu ile ilgili raporunda, İş GYO için 2.18 TL hedef fiyat ile 'AL' tavsiyesini koruduklarını belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"İs GYO 1Ç13 mali tabloları
ISGYO piyasa beklentisine oldukça yakın, bizim tahminimizin ise hafif altında 16.8mn TL ilk çeyrek karı açıkladı. Faaliyet karı geçen yıla göre aynı kalırken düsen faiz giderleri net karda yıllık bazda %5 oranında bir büyümeye yol açtı. Şirketin kiralanabilir varlıklarına ilave olmazken, konut teslimatı da gerçekleşmedi.
Şirket dördüncü çeyrekte 28 milyon TL gelir elde etti. Gelirler kiralardaki rutin artışlarla geçen yılın aynı dönemine göre %5 arttı. Diğer taraftan s GYO yılın ilk çeyreğinde konut teslimatı yapmadı dolayısıyla şirketin gelirleri bir önceki çeyreğe göre %20 düştü.
İs GYO 1Ç13’de 21,4 milyon TL FAVÖK kaydetti. ilk çeyrekte şirketin FAVÖK marjı %77 iken geçen yıl aynı dönemde %81, bir önceki çeyrekte ise %65’di. Geçen yıl aynı döneme göre FAVÖK marjının 4 puan gerilemesinin nedeni genel giderlerdeki artış. Diğer taraftan ilk çeyrekte konut teslimatı yapılmadığı için şirketin ilk çeyrekteki marjı bir önceki çeyreğe göre 12 puan daha iyi. Konut satışlarının marjı kira gelirlerinin marjının altında dolayısıyla şirket konut teslimatı yapmadığı dönemlerde daha iyi marjlar kaydediyor.
Mart 2013 itibariyle şirketin 59 milyon TL net borcu var, Aralık 2013 itibariyle şirketin net borcu 51 milyon TL idi. Diğer taraftan Mart sonu itibariyle şirketin döviz açık pozisyonu 15 milyon dolar ve 22 milyon avrodan oluşturuyor.
Şirket için AL tavsiyemizi ve 12 aylık hedef fiyatımız 2,18 TL’yi koruyoruz. Hissenin yükselme potansiyeli %40. Şirketin 2013’de %12 olan kira veriminin (temettü verimi %3,4) 2016 yılında faaliyete giren projelerle %22’ye tırmanmasını bekliyoruz. şirketin kira verimliliği TÜFE’ye endeksli tahvillerin %1’lik reel getirisine ve 10 yıllık sabit kuponlu tahvilin %6’lık nominal getirisine oranla çok cazip
ISGYO AL 40% Potansiyel
(TL) Geçerli Hedef
Kapanıs 1.56 2.18
PD, mn 936 1,308
HAO PD, mn 459 641
(x) 2013T 2014T
F/K 13.09 5.83
PD/DD 0.82 0.73
FD/FAVÖK 10.25 5.55
(TL) 1Ay Yıliçi
Ort.Hac.Mn 2.0 1.6
End.Gör.Perf. % 0.3 -5.1"