Analistler faiz için ne dedi?

4 / 4

---

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Ekim ayı Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında, faiz oranlarında herhangi bir değişikliğe gitmedi. Böylece Kurul, politika faiz oranı olan bir hafta vadeli repo ihale faiz oranını %7.5’te, faiz koridorunun alt bandını %7.25’te ve faiz koridorunun üst bandı olan marjinal fonlama oranını %10.75 seviyesinde sabit bıraktı. TCMB %0 seviyesindeki geç likidite penceresi uygulaması çerçevesinde Bankalararası Para Piyasası’nda saat 16:00-17:00 arası gecelik vadede uygulanan Merkez Bankası borçlanma faiz oranını sabit bırakırken, %12.25 seviyesinde olan borç verme faiz 
oranını da değiştirmedi.
TCMB toplantının ardından yayımladığı notta dış ticaret hadlerindeki olumlu gelişmelerin ve tüketici kredilerinin ılımlı 
seyrinin cari dengedeki iyileşmeyi desteklediğini yineledi ve yılın ilk yarısında dış talebin zayıf seyrini koruduğunu, iç talebin ise 
büyümeye ılımlı düzeyde katkı verdiğini belirtti. TCMB geçen ay diğer yayımladığı notlardan farklı olarak, Avrupa Birliği ülkelerinin talebindeki artışın katkısıyla önümüzdeki dönemde büyüme kompozisyonunun kademeli olarak net ihracat lehine değişmesinin beklendiği yönünde kullandığı ifadesini bu ay da korudu. Enflasyona ilişkin olarak ise TCMB, geçen ayda olduğu gibi enerji fiyatlarındaki gelişmelerin enflasyonu olumlu etkilemeye devam ettiğini belirtti. Bu bağlamda TCMB likidite politikasındaki sıkı duruşun korunacağı ifadesini yeniledi ve önümüzdeki dönem para politikası kararlarının 
enflasyon görünümüne bağlı olacağını söyledi. TCMB’nin bu ay, bir önceki notta yer alan “para politikası kararları enflasyon 
görünümündeki iyileşmenin hızına bağlı olacağı” ifadesinin yerine “para politikası kararları enflasyon görünümüne bağlı olacaktır” ifadesini kullanması, TCMB’nin %6.8 olan yılsonu enflasyon beklentisini 28 Ekim’de yayınlanacak olan 4.enflayson raporunda yukarıya çekme ihtimali olduğuna işaret ediyor. Ekim ayı toplantısında alınan kararlarda fazla bir değişikliğe 
gitmediği görülen TCMB’nin bu ay yayımladığı notta diğer aylardan farklı olarak “TCMB enflasyon görünümünde belirgin bir iyileşme sağlanana kadar getiri eğrisini yataya yakın tutarak para politikasındaki temkinli duruşun sürdürüleceği” söylemine yer 
vermediği dikkat çekti. Bu bağlamda TCMB’nin önümüzdeki dönemde alacağı faiz kararlarında başta Fed olmak üzere dünya ekonomilerindeki görünüme bağlı olarak izleyeceği politikaya yön vereceğini düşünüyoruz. Sonuç olarak TCMB, Ekim ayında da faiz oranlarında herhangi bir değişikliğe gitmedi. TCMB bu ay da, Avrupa Birliği ülkelerinin talebindeki artışın katkısıyla önümüzdeki dönemde büyüme kompozisyonunun kademeli olarak net ihracat lehine değişeceği yönünde beklentisine korudu. Ancak, son dönemde başta Almanya olmak üzere Euro Bölgesi ekonomisine ilişkin tedirginliğin artmasının ve dünya ticaret 
hacminin daralmasının, söz konusu Bölge’den gelecek olan toplam talebin azalabileceğine işaret ettiğini düşünüyoruz. TCMB enflasyona yönelik ise, enerji fiyatlarındaki gelişmelerin olumlu etkisinin görülmeye devam ettiğine değindi. Hali hazırda yıllık enflasyonun %7.95 olduğu düşünüldüğünde TCMB’nin 28 Ekim tarihinde yayınlayacağı yılın 4.enflasyon raporunda yukarı yönlü güncellemeye gitme ihtimalinin bulunduğunu değerlendiriyoruz. TCMB daha önce de belirttiği gibi, faiz oranlarında herhangi bir değişikliğe gitmek için Fed’in faiz artırım beklentisini işaret etmesi ve küresel piyasalardaki belirsizlikler sebebiyle bu ayki toplantısında da faizlerde bir değişikliğe gitmedi. ABD’de son açıklanan tarımdışı istihdam verisi ve diğer olumsuz gelen verilerin yanı sıra Çin ekonomisine ilişkin artan endişeler sebebiyle Fed’in faiz artırımlarını 2016’ya ertelenebileceğine yönelik beklentiler oluşsa da bazı bölgesel Fed başkanlarından gelen açıklamalar bu yıl içinde faiz artırım ihtimalinin hala sürdüğüne işaret ediyor. Bu bağlamda TCMB’nin Fed’i beklemeyi tercih ettiği bu süreçte TCMB’nin daha önce yaptığı gibi zorunlu karşılıklar ve döviz satım ihaleleri miktar değişiklikleri gibi likiditeye yönelik faiz dışı önlemlerle piyasaya müdahalede bulunmaya devam etmesi olası görünüyor. Ancak faiz dışı önlemlerin kurdaki yukarı yönlü trendi değiştirmesini beklemiyoruz.

Vakıf Yatırım