Ekonomik aktivite tam gaz

2 / 3

---

Şekerbank tarafından hazırlanan analiz bülteni:   

"Sanayi üretimi martta yıllık bazda %4,2 artarak yine beklentileri bir miktar aştı  mevsimsellikten arındırılmış üretimse hafif geriledi. Şubattaki %4,6'lık artıştan sonra, martta bir miktar ivme kaybı beklentimizi geçen ayki raporumuzda ifade etmiştik ve bu gerçekleşti fakat içinde bulunulan koşullara bakıldığında üretimin tatmin edici düzeyde seyrettiği görülüyor. Öncü göstergeler önümüzdeki dönemde üretimin görece yatay seyrine işaret ediyor  yani ocaktaki sürprizin ardından beklenen normalleşme gerçekleşti. 2014 için %4,4 olan büyüme tahminimizi FED'in "çıkışı", yurt içindeki gelişmeler, TL'nin aşırı değer kaybı ve buna karşı TCMB'nin güçlü faiz artırımı gibi gelişmeler dolayısıyla %2,4 olarak revize etmiştik. Bugünkü sanayi üretimi verileri sonrasında da bu tahminimizi koruyoruz fakat daha fazla veri ihtiyacı olduğunu da yinelemek gerekiyor  yani, sanayi üretimi üretiminin gücünü koruması yanında, TCMB'nin para politikasındaki olası gevşetmenin tüketimi bir miktar desteklemesi ve daha yüksek büyümeye ulaşılması mümkün.    

Sanayi üretimi verileri sonrasında para politikası açısından beklentimizi şöyle özetleyebiliriz: TCMB'nin gelişen piyasalara sermaye girişlerinin desteğiyle para politikasını gevşetmesini mümkün görüyor ve bunda aceleci olmamasının kredibilite arttırıcı olduğu görüşüne katılıyoruz. 22 Mayıs'taki Para Politikası Kurulu toplantısında %10,00 olan politika faizini sabit bırakmasını beklerken, %12,00 olan gecelik borç verme faizini 50bp indirmesini mümkün görüyoruz. Olası politika faizi indiriminin haziranda yapılabileceğini düşünüyor fakat temmuzun da beklenebileceğini ve bunun daha isabetli olacağını sanıyoruz.
   

Verilere dönersek, sanayi üretimiyle ilgili ayrıntılar şöyle özetlenebilir: 
   

Sanayi üretimi martta yıllık bazda %4,2 arttı (şubatta %4,6 artmıştı). Beklentimiz %4,8, ortalama beklenti %3,4 artıştı. Ayrıca, sanayi üretiminin şubatta yıllık bazdaki %4,9 artışı 0,3 puan aşağı revize edildi  sadece imalat sanayi ise 0,4 puan aşağı çekildi. Bu aşağı revizyonlar, yanılgımızda etkili oldu. 
    Mevsimselliği düzeltilmiş sanayi üretimi aylık bazda %0,4 azaldı (şubatta %0,3 azalmıştı). 
    İmalat sanayindeki %4,3 oldu (%4,7 artış bekliyorduk). 
    Takvim etkisi dışarıda bırakıldığında da sanayi üretimi %4,2 arttı  yani, çalışma günü etkisi gözlenmedi.
    Nisanda sanayi üretiminin görece yatay kalması mümkün görünüyor: 
    Reel kesim anketindeki üretim seyrine ilişkin göstergeler ivme kaybına işaret ediyor (altta, sağdaki grafik).
    TİM verilerine göre ihracat nisanda 13,2 milyar USD oldu ve yıllık bazda %11 arttı  martta %4 artmıştı.
    Kapasite kullanım oranı (KKO) nisanda bir yıl öncesine göre 0,8 puan yüksek gerçekleşti  martta 0,4 puan yüksekti.
    Sanayi üretimi ilk çeyrekte yıllık bazda %5,3 arttı. 
    Geçen yılın son çeyreğinde sanayi üretimi %3,8 artarken GSYH %4,4 büyümüştü  bu rakamlar üçüncü çeyrekte %3,9 artış ve %4,3 büyümeydi. 
    Geçen yıl sanayi üretimi %3,0 artarken GSYH %4,0 büyümüştü  bu rakamlar 2012'de %2,5 ve %2,1 şeklindeydi. 
    Yılın ilk çeyreğinde alt sektörlere ilişkin ayrıntılar şöyle: 
    Ara malı imalatı %6,4 arttı  2013'ün aynı döneminde %4,5 artmıştı.
    Dayanıklı tüketim malı imalatı %3,9 arttı  2013'ün aynı döneminde %3,1 azalmıştı. 
    Dayanıksız tüketim malı imalatı %5,2 arttı  2013'ün aynı döneminde %3,4 artmıştı. 
    Sermaye malı imalatı %3,9 arttı  2013'ün aynı döneminde %0,6 artmıştı. "