Merkez kaldığı yerden devam ediyor

6 / 6

---

"Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Eylül ayı Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında, faiz oranlarında herhangi bir 
değişikliğe gitmedi. Böylece Kurul, politika faiz oranı olan bir hafta vadeli repo ihale faiz oranını %7.5’te, faiz koridorunun alt bandını %7.25’te ve faiz koridorunun üst bandı olan marjinal fonlama oranını %10.75 seviyesinde sabit bıraktı. TCMB %0 seviyesindeki geç likidite penceresi uygulaması çerçevesinde Bankalararası Para Piyasası’nda saat 16:00-17:00 arası gecelik vadede uygulanan Merkez Bankası borçlanma faiz oranını sabit bırakırken, %12.25 seviyesinde olan borç verme faiz 
oranını da değiştirmedi. TCMB, Ağustos ayında yayımladığı küresel para politikalarının normalleşme sürecinde izleyeceği yol haritasında, normalleşme öncesi dönemde piyasa yapıcısı bankalara tanınan borçlanma imkânı faiz oranının kaldırılacağını açıklamıştı. Bu kapsamda TCMB’nin bu toplantıda %10.25 seviyesinde olan söz konusu faiz oranını kaldırdığı görülüyor.
TCMB toplantının ardından yayımladığı notta dış ticaret hadlerindeki olumlu gelişmelerin ve tüketici kredilerinin ılımlı 
seyrinin cari dengedeki iyileşmeyi desteklediğini yineledi ve yılın ilk yarısında dış talebin zayıf seyrini koruduğunu, iç talebin ise 
büyümeye ılımlı düzeyde katkı verdiğini belirtti. Geçen ayki nottan farklı olarak TCMB bu ay, Avrupa Birliği ülkelerinin talebindeki  artışın katkısıyla önümüzdeki dönemde büyüme kompozisyonunun kademeli  olarak net ihracat lehine değişmesinin beklendiğini açıkladı. Enflasyona ilişkin olarak ise TCMB geçen ay, işlenmiş gıda ve enerji  fiyatlarındaki gelişmelerin kısa vadede enflasyonu olumlu etkilediğini belirtmişti. Bu ay ise sadece enerji fiyatlarındaki gelişmelerin enflasyonu olumlu etkilemeye devam ettiğini belirttiğini görüyoruz. Bunların yanı sıra TCMB bu ay da likidite politikasındaki sıkı duruşun 
korunacağını açıkladı ve önümüzdeki dönem para politikası kararlarında enflasyon görünümündeki iyileşmenin hızının belirleyici olacağını yineledi. Ayrıca TCMB enflasyon görünümünde belirgin bir iyileşme sağlanana kadar getiri eğrisini yataya yakın tutarak para politikasındaki temkinli duruşun sürdürüleceği söylemini de tekrarladı. Sonuç olarak TCMB, Eylül ayında da faiz oranlarında herhangi bir değişikliğe gitmedi ancak küresel para politikalarının normalleşme sürecinde uygulanacak yol haritası kapsamında piyasa yapıcısı bankalara sağlanan borçlanma imkânı faiz oranını uygulamadan kaldırdı. TCMB’nin bu ay, Avrupa Birliği ülkelerinin talebindeki artışın katkısıyla önümüzdeki dönemde büyüme kompozisyonunun kademeli olarak 
net ihracat lehine değişeceği yönündeki öngörüsü dikkat çekti. En önemli ticaret ortaklarımızdan olan Avrupa Birliği üyesi ülkelerin büyüme oranlarında yavaş da olsa yaşanan toparlanma ve eurodaki değer kazancı sonucu bu ülkelerin Türkiye’den olan ithalatlarının artması ve bunun büyümenin yanı sıra yılsonuna doğru cari açıkta da düzelme sağlaması mümkün görünüyor. TCMB’nin enflasyona yönelik ise geçen aydan farklı olarak gıda ve enerji fiyatlarının olumlu katkısına ilişkin söylemini sadece enerji fiyatları olarak değiştirdiği görülüyor. Zaten Ağustos ayında da hem işlenmiş hem de işlenmemiş gıda fiyatlarının enflasyona olumlu katkısının ortadan kalktığını gördük. Yaz aylarının sona ermesiyle birlikte önümüzdeki dönemde de özellikle 
taze sebze meyve fiyatlarında artışların devam ettiğini görebiliriz. Gıda fiyatlarındaki artışla birlikte kurlarda son aylarda yaşanan artışın da enflasyonu olumsuz etkilemesinin yanı sıra baz etkisinin olumlu katkısının da sona ermesiyle birlikte enflasyonda yıllık bazdaki yükselişin sürmesi ve enflasyonun yılı %8’in üzerinde sonlandırma ihtimali artmış görünüyor. TCMB daha önce faiz oranlarında herhangi bir değişikliğe gitmek için Fed’in faiz artırımını işaret etmişti. Fed’in geçen haftaki toplantısında faiz oranlarını sabit bırakmasının ardından TCMB’nin bu toplantıda faizlerde herhangi bir değişikliğe gitmeyeceği zaten bekleniyordu. Fed’in son toplantısının ardından faiz artırımlarının 2016’ya ertelenebileceğine yönelik beklentiler oluşsa da bazı bölgesel Fed başkanlarından gelen açıklamalar bu yıl içinde faiz artırım ihtimalinin hala sürdüğüne işaret ediyor. ABD’de faiz artırımına ilişkin belirsizliğin sürmesi ve Çin’den gelen zayıflama işaretlerinin gelişmekte olan ülke piyasaları üzerinde oluşturduğu baskının yanı sıra yurtiçinde ise seçim belirsizliği gibi etkenlerin olması kurlar üzerinde yukarı yönlü 
baskıların devam etmesine neden olabilecektir. Böyle bir ortamda TCMB’nin Fed’i beklemeyi tercih etmiş olması ise kurlardaki yukarı yönlü baskıyı artırabilir. Bu nedenle Fed’in faiz artırımına kadar geçecek sürede TCMB’nin son dönemde yaptığı gibi zorunlu karşılıklar ve döviz satım ihaleleri miktar değişiklikleri gibi likiditeye yönelik faiz dışı önlemlerle piyasaya müdahalede bulunmaya devam etmesi olası görünüyor. Ancak faiz dışı önlemlerin kurdaki yukarı yönlü trendi değiştirmesini beklemiyoruz."

Vakıfbank