Oyak Yatırım'dan 4 hisse önerisi

3 / 4

---

Oyak Yatırım, İş Bankası için hedef fiyatını 5.36 TL´den 5.34 TL´ye çekti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"ISCTR yılın ilk çeyreğinde hem bizim beklentimiz olan 655mnTL’nin, hem de piyasa beklentisi olan 613mnTL’nin üzerinde 708mnTL net kar açıkladı...
Açıklanan rakam ile beklentimiz arasındaki en büyük fark 50mnTL’lik zarar beklentimize karşın 81mnTL’lik sermaye piyasası işlem gelirleri ve daha önce ayrılan 950mnTL’lik serbest karşılığın üzerine bu çeyrekte de ayrılan ekstra 50mnTL’lik serbest karşılık oldu.
Çeyreksel %3.51’lik net kar marjı beklentimize paralel gerçekleşti... Çeyreksel net kar marjı, artan mevduat maliyetlerine bağlı olarak bir önceki çeyreğin altında gerçekleşmiş oldu. Her ne kadar çeyreksel olarak kredi getirilerinde artış görsekte, aynı zamanda TÜFE’ye endeksli tahvillerin getirilerindeki azalma net kar
marjında görülen azalmanın bir diğer nedeni idi. Çeyreksel olarak nominal bazda sabit kalan net faiz gelirleri, yılın ilk çeyreğinde sermaye piyasası işlem karı ile desteklendi. İlk çeyrekteki kredi büyümesi, kur etkisi nedeniyle %1.5 ile sektörün altında olurken, TL kredilerdeki artış %3.3, FX kredilerde ise %5 oranında artış
gerçekleşti. Banka yılın ilk çeyreğinde, kredi kartları hariç tüm tüketici kredilerinde Pazar payı kazanmayı başardı. Kredi büyümesi, artan YP mevduatlar ve para piyasası fonlaması ile fonlandı.
Komisyon gelirlerindeki muhasebeleştirme farkı... ISCTR’nin ilk çeyrekte komisyon gelirleri %22 oranında, sektörün oldukça üzerinde arttı. Bunun arkasındaki en büyük neden geçen yıldaki düşük baz etkisinin yanısıra, yılın başından bu yana kredilere bağlı alınan komisyon gelirlerinin bir kısmının vadeye göre muhasebeleştirilmemesi
oldu. Sektör genelinden farklı olarak İş Bankası kredilere ilişkin komisyon gelirlerinin bir kısmını direkt olarak muhasebeleştirerek yıllık bazda komisyon gelirlerini %22 oranında arttırmayı başardı. Güçlü komisyon gelirleri dışında, diğer bankacılık gelirleri ve temettü gelirleri de beklediğimizin hafif üzerinde gerçekleşti.
Giderlerde ise, 850mnTL’lik toplam operasyonel giderler beklentimize paralel gerçekleşti.
Takipteki krediler rasyosu %2.1 ile çeyreksel olarak yatay kaldı... Bankanın, takibe alınan kredilerin %80 oranında geri çevirmesi sayesinde, nominal bazda yalnızca %1.8 oranında artan takipteki kredileri ile takipteki kredi rasyosu %2.1 oranında sabit
kaldı. Ancak diğer karşılık giderleri, ekstra ayrılan 50mnTL’lik serbest karşılık gideri dışında da yüksek gerçekleşti, bu nedenle bizde 2012 tüm yıl için diğer karşılık gideri beklentimizi arttırdık.
İlk çeyrek özsermaye getirisi %15.3 olarak gerçekleşti... 1. Çeyrek sonuçları sonrasında, yıl sonu için kar tahminimiz, artan diğer karşılık gideri beklentimize bağlı olarak %3 oranında azalırken, banka için hedef hisse fiyatımız 5.36TL’den 5.34TL’ye geriledi. Biz İş Bankası için, güçlü operasyonel performansına bağlı olarak ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ tahminimizi koruyoruz."