4Ç17 karı beklentileir aştı, hedef değerimizi TL 14’ e yükseltiyoruz
Tavsiye: AL
Kuvvetli performans devam ediyor. Garanti bankası 4Ç17’de TL 1,7 milyar solo net kar açıkladı. Açıklanan kar rakamı bizim ve piyasa beklentimizin yaklaşık sırasıyla %8 ve %10 üzerinde gerçekleşti. Bankanın son çeyrek öz kaynak karlılığı üçüncü çeyreğe göre 80 baz puan artarak %16.8 olarak gerçekleşti. Bu rakamın içinde son çeyrekte ayrılan TL 213mn’luk serbest karşılık olduğu unutulmamalı. Ayrıca bankanın 2017 yılında toplam TL 860 milyon serbest karşılık ayırdığını bunun dışında bir önceki çeyrekte TL 137mn’luk Fransa da sonuçlanan bir davada verilen bir ceza için ayrılan karşılık da ayırdığını hatırlatalım. Bu karşılıklar olmasaydı net karın açıklanan rakamın çok üzerinde olabileceği görülüyor. Beklentilerimize göre daha düşük gelen net swap ve trading zararları ile faaliyet giderlerinin daha düşük gerçekleşmesi tahminlerimizle gerçekleme arasındaki sapmayı açıklıyor.
Son Çeyrekte Öne Çıkanlar
Bankanın net faiz marjı 100 baz puan artış gösterdi ayrıca swaplı marjda çeyreklik bazda 30 baz puan arttı.. Kredi ve mevduat büyümesinin sektörün altında seyrettiği çeyrekte banka alternatif fonlama araçlarını yoğun olarak kullanarak marjların TL mevduat maliyetlerindeki sıçramaya hassas hale gelmesini engelledi. Bunun yanında TÜFEX gelirlerinin sıçraması ve kredi spredlerindeki göreceli iyileşme bankanın sektöre göre daha iyi konumda bulunan net faiz marj görünümünü daha da güçlendirdi
Genel ve özel karşılıklar Otaş kredisi ve UFRS 9’ a hazırlık nedeniyle arttı. Takibe atılan kredilerde gözlemlenen önemli artış bankanın muhafazakâr yaklaşımla bazı dosyaları takipteki krediler altına sınıflaması ve UFRS 9 sistemine hazırlık olarak değerlendirilebilir. Garanti’nin US$1 milyar düzeyinde bulunan Otaş riskinin yakın izlemeye alınmasıyla ayrılan karşılık oranı %1’den %8’e yükseltildi. Banka bu risk için ayrılan karşılık oranını 2018’de %30’ a yükselteceğini kalan kısmın ise teminatlarla rahat bir biçimde karşılanacağını belirtti. Eldeki serbest karşılıklar bu ekstra karşılıklar için yeterli dolayısıyla 2017 de ayrılan serbest karşılıklar 2018 Otas ek provizyonlarını karşılayacaktır. Faaliyet giderleri bütçeye yakın gerçekleşti . Faaliyet giderlerinin yıllık artışı %6.5 oldu, bu da bankanın sene başında hedeflediği %6 artış hedefine çok yakın bir rakam. Ücret ve komisyon gelirleri ise yıllık bazda % 17 artış göstererek bankanın gelir yapısının en önemli unsurlarından biri olarak karlılığa katkı yapmaya devam etti.
Bankanın sermaye rasyoları alınan sermaye benzeri krediler ve KGF kredilerinin sermaye yeterliliği üzerinde olumsuz etki yaratmaması nedeniyle ve bu arada kuvvetli karlılık nedenleriyle artış göstermiş durumda. Bankanın çekirdek sermaye rasyosu sektörün en iyi oranlarından biri olamaya devam ediyor.
Kar marjlarındaki olumlu görünüm cesaret verici.. 2017 yılında ayrılan yaklaşık TL1 milyar düzeyindeki serbest ve dava gider karşılıkları düzeltilince bankanın asıl karının çok daha kuvvetli olduğu görülüyor. Bu da bizim banka için kar artış ve yüksek öz kaynak karlılığı yaratabilme ön görümüzü doğruluyor. Çok muhafazakâr olarak kullandığımız öz kaynak maliyetini bir miktar aşağıya çekerek Garanti bankası için hedef piyasa değerimizi TL 12.72 seviyesinden TL14.00 düzeyine artırıyoruz.
İş Yatırım
borsagundem.com’da yer alan bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan bilgiler, güvenilir olduğuna inanılan halka açık kaynaklardan elde edilmiş olup bu kaynaklardaki bilgilerin hata ve eksikliğinden ve ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından doğabilecek zararlardan www.borsagundem.com ve yöneticileri hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmemektedir. Burada yer alan görüş ve düşüncelerin www.borsagundem.com ve yönetimi için hiçbir bağlayıcılığı yoktur.
BİST isim ve logosu “koruma marka belgesi” altında korunmakta olup izinsiz kullanılamaz, iktibas edilemez, değiştirilemez. BİST ismi altında açıklanan tüm bilgilerin telif hakları tamamen BİST’e ait olup, tekrar yayınlanamaz.
borsagundem.com verilerin sekansı, doğruluğu ve tamliği konusunda herhangi bir garanti vermez. Veri yayınında oluşabilecek aksaklıkar, verinin ulaşmaması, gecikmesi, eksik ulaşması, yanlış olması veri yayın sistemindeki performansın düşmesi veya kesintili olması gibi hallerden oluşan herhangi bir zarardan borsagundem.com sorumlu degildir. BİST, verinin sekansı, doğruluğu ve tamlığı konusunda herhangi bir garanti vermez. Veri yayınında oluşabilecek aksaklıklar, verinin ulaşmaması, gecikmesi, eksik ulaşması, yanlış olması, veri yayın sistemindeki performansın düşmesi veya kesintili olması gibi hallerde Alıcı, Alt Alıcı ve/veya kullanıcılarda oluşabilecek herhangi bir zarardan BİST sorumlu değildir.
Finansal veriler aracılığıyla sağlanmaktadır. BİST hisse verileri 15 dakika gecikmelidir. Son güncelleme saati (14:46)