Temmuz'da beklentisi olan 10 hisse

11 / 14

---

- Artan ürün fiyatları mali tabloları olumlu etkilyor - Dünya çelik fiyatlarında yaşanan artışlara paralel Kardemir ortalama ürün fiyatlarını 1Ç11’de 1Ç10’a göre %28 artırırken, yıl başına göre ise uzun çelik fiyatlarındaki artış %18 seviyesinde gerçekleşmiştir. Bununla beraber, şirketin ton bazında satışları yıllık bazda %3 düşüş göstermiş ve 1Ç11 itibariyle 271 bin ton seviyesinde gerçekleşmiştir. Ancak, miktar bazında azalan satışlara rağmen ürün fiyatlarındaki artışlar Kardemir’in finansal sonuçlarını pozitif yönde etkilemiştir. Şirketin net satış gelirleri 1Ç11’de yıllık bazda %29.3, bir önceki çeyreğe göre ise %6.4 artışla 296 milyon TL seviyesine ulaşmış ve 298 milyon TL olan net satış geliri beklentimize paralel gerçekleşmiştir. Şirketin artan satış gelirleri ve maliyetlerin satışlar içindeki payının azalmasına paralel operasyonel karı 1Ç11’de 46 milyon TL seviyesine (1Ç10: 1 milyon TL) yükselirken, aynı dönemde FAVÖK rakamı da 1Ç10’a göre %214 artışla 60 milyon TL seviyesine ulaşmıştır (beklentimiz 38 milyon TL FAVÖK rakamı elde etmesi yönünde bulunuyordu). Buna bağlı olarak şirketin 1Ç10’da %5.1 seviyesinde gerçekleşen brüt kar marjı 1Ç11’de %19.4 seviyesine yükselirken, aynı dönemler içinde FAVÖK marjı da %8.4 seviyesinden%20.5 seviyesine yükselmiştir. 
- 1Ç11'de 47 milyon TL net kar kaydetti - Kardemir, 1Ç11’de net karını 1Ç10’a göre %589 artışla 47 milyon TL seviyesine yükseltti. Kardemir’in açıklamış olduğu net kar rakamı beklentimiz olan 16 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 7 milyon TL’nin üzerinde geldi. Kardemir’in 2011 yılının ilk çeyreğinde güçlü operasyonel performansı net kar rakamının beklentilerin oldukça üzerinde gelmesini sağladı. 
- Kardemir için önerimiz “AL” - Kardemir’in katma değeri diğer ürünlere göre yüksek olan ray satışlarındaki artışların, şirketin 2011 yılında finansallarına olumlu yansımasının
sürdüreceğini düşünüyoruz. Kardemir'in 2010 yılında kaydetmiş olduğu 1 milyar TL net
satış geliri rakamını 2011 yılı sonunda 1.2 milyar TL seviyesi üzerine yükselteceğini
tahmin ediyoruz. Şirketin ayrıca 2011 yılı sonunda 196 milyon TL FAVÖK rakamı
kaydedeceğini net kar rakamının ise 120 milyon TL seviyesinde gerçekleşeceğini
öngörüyoruz. Bu beklentilerimiz dahilinde Kardemir (KRDMD.IS) için hedef fiyatımız 1.15
seviyesinde belirliyor ve hisse için daha önceden vermiş olduğumuz "AL" olan önerimizi
koruyoruz.