Aksa Enerji için tavsiyeler

1Ç11 net kar rakamı beklentilerimize paralel
Aksa Enerji, 1Ç11’de net karını 1Ç10’a göre %84.1 artırarak 10 milyon TL seviyesine çıkardı. Şirketin açıkladığı net kar rakamı 9 milyon TL net kar beklentimize paralel gelirken, 14 milyon TL seviyesinde bulunan piyasa beklentisinin altında kaldı.
Aksa Enerji’nin yeni kapasite artışları sonrasında toplam kurulu gücü 1Ç10 döneminde bulunan 1.342 MW seviyesinden 1Ç11 itibariyle 1.511 MW seviyesine yükseldi. Şirketin kapasitesi artışları yanı sıra mevcut santrallerinin yüksek kapasite kullanım oranları (1Ç11: ortalama %42), şirketin net satış gelirlerini poizitf yönde etkiledi. Aksa Enerji’nin 1Ç10’da 161 milyon TL seviyesinde gerçekleşen net satış gelirleri 1Ç11’de yıllık bazda %37.4 artışla 221 milyon TL seviyesine yükselirken, 212 milyon TL olan net satış geliri beklentimizin hafif üzerinde geldi. Öte yandan şirketin 1Ç11’de ortalama elektrik satış fiyatları 18.18 kr/KwH seviyesi ile 2010 yılı ortalama satış fiyatı olan 17.50 kr/kWh seviyesinin üzerinde gerçekleşti. Artan satış gelirleri yanı sıra maliyetlerin de kontrola altına alınması, şirketin kar marjlarını olumlu yönde etkilemiştir. Aksa Enerji’nin 1Ç10’da %9.2 ve %6.6 seviyesinde bulunan brüt ve operasyonel kar marjı 1Ç11’de sırasıyla %18.8 ve %16.7 seviyesine yükselmiştir. Bunun yanı sıra şirketin 1Ç11’de FAVÖK rakamı geçen yılın aynı dönemine göre %78.9 artışla 56 milyon TL seviyesine yükselirken, beklentimiz olan 46 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 50 milyon TL FAVÖK rakamının üzerinde gerçekleşmiştir. Aksa Enerji’nin 1Ç11’de FAVÖK marjı ise %25.3 (1Ç10: %19.4) seviyesine yükselmiştir.
Aksa Enerji’nin 1Ç11 sonu itibariyle devam eden yatırımlarına bağlı olarak almış olduğu finansal krediler nedeniyle toplam 1.28 milyar TL net finansman borcu bulunmaktadır. Şirket 2011 yılının ilk çeyreğinde doların TL karşısında değer kazanması sonrası 1Ç11’de 19.6 milyon TL finansman gideri (1Ç10: 16.2 milyon TL) kaydetmiştir. Ancak, kaydedilen finansman giderine rağmen artan net satış geliri şirketin net karlılığını olumlu yönde etkilemiştir.
Şirket devam eden doğalgaz hidro elektrik ve rüzgar santrallerinin tamamlanması ile 2011 yılı sonunda kurulu kapasitesini 1.900 MW seviyesine çıkarmayı hedeflemektedir. Aksa Enerji 2014 yılında kurulu gücünü, alınan lisansların yatırıma dönüşmesi ile toplam 4.200 MW seviyesine ulaştırmayı amaçlamaktadır. Dolayısıyla sirketin mevcut yatırımlarının göz önüne aldığımızda artan kapasitesinin mali tablolarına olumlu etkisinin önümüzdeki dönemlerde de süreceğini
düşünüyoruz. 
Bu bağlamda 1Ç11’de açıklamış olduğu rakamlarının ardından, Aksa Enerji ile ilgili “AL” olan önerimizi koruyoruz. Şirket için hedef hisse fiyatımız 6.30 TL seviyesinde bulunurken, cari hisse fiyatına göre %36 kazandırma potansiyeli taşımaktadır.
ŞEKER YATIRIM ARAŞTIRMA

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.