Bankacılık sektörü için tavsiyeler

HSBC bankacılık sektör raporu yayınladı. Munzam karşılık artışları ve rekabet Türk bankalarının net faiz marjı ve karlılıkları üzerinde ciddi baskılar yaratıyor. HSBC Türk bankalarının sermaye veriminin 2011’de ancak %15’in hafif üzerinde olmasını bekliyor. Yüksek rekabetin olduğu bir piyasa’da Merkez Bankası’nın yaklaşımı Türk bankaları için olumsuz sonuçlara yol açıyor. Merkez Bankası munzam karşılıkları hem yavaş hem de hızlı büyüyen bankalar için aynı oranda arttırdığı sürece, bankalar için yavaş büyümeyi destekleyecek bir ortam yaratmış olmuyor ve sonuçta tüm bankalar munzam karşılık artışı sonucu gelir kayıplarını hep birlikte yaşıyorlar. Yine de bu bağlamda sektörle ilgili olumlu potansiyel katalizörler de yok değil. Mesela, kredi büyümesini yavaşlatmak üzere banka bazında alınacak önlemler, mali politika ile talebi yavaşlatacak önlemler ya da munzam karşılıklara yeniden faiz ödenmeye başlanması gibi. HSBC araştırma kapsamındaki bankalar 2011 konsensüs F/K oranı olan 10.2x ile işlem görmekte. Bu rakam geçtiğimiz Ekim ayı zirvesindeki 10.8x’e göre aşağıda olsa da Şubat dip seviyesi olan 9x kadar da cazip değil. Bankaların üzerinde olan gelir yönlü baskılar düşünüldüğünde, getiri/risk oranı bu seviyelerde oldukça sınırlı. HSBC tahminlerine göre bankalar 2011 F/K oranı olarak 10.4x çarpanı ile işlem görmekte ve ortalama %12 getiri potansiyeline sahip durumda. 2011 F/DD oranı olan 1.5x çarpanı ile ise, benzer ülke bankalarına göre paralel işlem görmekte. HSBC araştırma kapsamındaki bankaların bir çoğu için kar tahminlerini ve hedef fiyatlarını aşağı yönlü revize ederken, değerleme nedenleri ile Akbank tavsiyesini “Endekse Paralel Getiri”den “Endeksin Altında Getiri”ye, Yapı Kredi Bankası tavsiyesini ise “Endeksin Üzerinde Getiri”den “Endekse Paralel Getiri”ye indiriyor. HSBC, Halkbank ve İş Bankası için tavsiyesini “Endeksin Üzerinde Getiri” olarak sürdürürken, Bank Asya, Garanti ve Vakıfbank için tavsiyesini “Endekse Paralel Getiri”, TEB için tavsiyesini ise “Endeksin Altında Getiri” olarak sürdürüyor.
HSBC YATIRIM ARAŞTIRMA

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.