Bilanço sonrası Kardemir hisseleri

Kardemir, 4Ç10’da beklentimiz olan 6 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 5 milyon TL net kar rakamının tersine 15 milyon TL net zarar açıkladı. Kardemir’in net zararının beklentilerden kötü gelmesi tahminlerimizin üzerinde artan satış maliyetlerinden kaynaklandı. 4Ç10’de kaydedilen 15 milyon TL net zarar rakamı sonrasında Kardemir’in 2010 yıl sonu net kar rakamı 21 milyon TL seviyesine geriledi. Şirket 2009 yılını 72 milyon TL, 4Ç09’u ise 1 milyon TL net zarar ile tamamlamıştı. Dünya çelik fiyatlarında yaşanan artışlara paralel Kardemir ortalama ürün fiyatlarını 4Ç10’da 4Ç09’a göre %33 artmıştır. Aynı dönemde şirketin ton bazında satışları yıllık bazda %17 artış ile 291 bin ton olarak gerçekleşmiştir. Bu gelişmeler sonrasında şirketin gelirleri %47 artış ile 4Ç09’daki 190 milyon TL seviyesinden 4Ç10’da 278 milyon TL seviyesine yükselmiştir. Kümülatif bazda şirketin net satış gelirleri 2010 yılında yıllık bazda %27 artışla beklentimiz olan 976 milyon TL’nin hafif üzerinde 1.009 milyon TL seviyesine yükselmiştir. Bir önceki çeyrek ile karşılaştırıldığında Kardemir’in ortalama ürün fiyatları %7 artarken, ton bazında satışları ise %4.6 artış göstermiştir. Dolayısıyla artan ürün fiyatları ve artan miktar bazında satışlar şirketin çeyrekler bazında net satış gelirlerinin %15 artmasını sağlamıştır. Ancak, artan satış gelirlerine rağmen, hammadde fiyatlarında yaşanan artışlar şirketin kar marjlarını olumsuz etkilemiştir.
Kardemir 4Ç10’da 8 milyon TL operasyonel zarar kaydederken, FAVÖK rakamı da 3Ç10’a göre %64 azalışla 6 milyon TL seviyesine gerilemiştir. Şirketin 3Ç10’da %5.0 ve %6.3 olan brüt ve FAVÖK marjı 4Ç10’da sırasıyla %4.4 ve %2.0 seviyesine gerilemiştir.

Kardemir, 2011 yılı başından bu yana ürün fiyatlarını ortalama %18 artırmıştır. Dolayısıyla son fiyat artışları ve katma değeri diğer ürünlere göre yüksek olan ray satışlarındaki artışların şirketin 2011 yılında finansallarına olumlu yansıyacağını düşünüyoruz. Bu beklentilerimiz ışığında Kardemir’in beklentilerin altında kalan 4. çeyrek sonuçlarına rağmen KRDMD için 0.88 TL olan hedef hisse fiyatımızı 0.90 TL seviyesine yükseltiyoruz. Cari piyasa değerine göre %9 kazandırma potansiyeli taşıyan KRDMD için “TUT” önerimizi koruyoruz.
ŞEKER YATIRIM ARAŞTIRMA

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.