Bilanço sonrası öneriler

Ford Otosan TUT Hedef Fiyat: 14.26 TL
Ford Otosan, yılın son çeyreğinde 196 milyon TL net kar açıklarken net kar rakamı, hem bizim beklentimiz olan 143.5 milyon TL hem de piyasa beklentisi olan 148 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. 4Ç10 dönemindeki net kar rakamı, 2009 yılının aynı dönemine göre %56.5 büyümeye işaret etti. Net karın beklentileri aşmasında, yılın son çeyreğindeki satış gelirleri tarafında, 4Ç09 dönemine göre %47.9, yılın üçüncü çeyreğine göre %51.8 düzeyinde yaşanan artış etkili olmuştur. Bu net kar gerçekleşmesinin ardından 2010 yılı sonunda Ford’un net kar rakamı, 504.6 milyon TL’ye ulaşarak, 2009 yılına göre %51 artış kaydetmiştir. 2010 yılında şirketin yurt içi satış hacmi 2009 yılına göre %47 artarak 125.568 adet seviyesinde gerçekleşmiştir. İhracat tarafında ise, 176.928 adet satış gerçekleştiren Ford’un, ihracat hacmi de 2009 yılına göre %37 artmıştır. Toplamda ise, 2010 yılında 302.496 adet satış rakamına ulaşan Ford’un, satış hacmi 2009 yılına göre %41 yükselmiştir. Satış tarafındaki performans ise ciroya %37 büyüme olarak yansımış, şirket 2010 yılını 7,649 milyon TL ciroya ulaşarak tamamlamıştır.
Bu satış performansının sonrasında Ford Otosan, pazar lideri konumunu %15.6 pazar payı ile 2010 yılında da sürdürmüştür. Şirketin, 2009 yılındaki pazar payı ise %15.1 seviyesinde gerçekleşmişti. Artan satış performansını sonucunda şirketin FAVÖK rakamı 2010 yılında 2009 yıl sonuna göre %44.9 büyüme göstererek 751 milyon TL’ye yükselmiştir. Bu FAVÖK rakamı ise, hem bizim 697 milyon TL hem de piyasa beklentisi olan 711 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı ise, 2009 yıl sonundaki %9.3 seviyesinden 2010 yılında %9.8 seviyesine yükselmiştir.  2011 yılında Ford’un yurt içi satış hacminde %6 gerileme yaşanacağını ve satışların 118 bin adete gerileyeceğini, buna karşın ihracat hacminin ise 2010 yılına göre %7 artarak 190 bin adete yükseleceğini öngörüyoruz. Bu beklentilerimiz ve 2010 yıl sonu gerçekleşmelerinin ardından Ford için, daha önce belirlemiş olduğumuz 2011 yıl sonu satış geliri beklentimizi %8 artırarak 7.30 milyar TL’den 7.88 milyar TL seviyesine yükseltiyoruz. Net kar tarafında ise, daha önce belirlediğimiz 2011 net kar öngörümüzü %9 artırarak 439 milyon TL’den 478 milyon TL’ye yükseltiyoruz.
Ford Otosan için hedef Piyasa değerimizi, yaptığımız yukarı revizyonların ardından 4.88 milyar TL’den %2.4 artırarak 5.00 milyar TL’ye (hisse başına 14.26 TL) yükseltiyoruz. Buna karşın, hedef piyasa değerimize göre %7 gibi sınırlı bir yükselme potansiyeli taşıyan Ford için daha önce vermiş olduğumuz TUT önerimizi koruyoruz.
ŞEKER YATIRIM ARAŞTIRMA

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.