Bilanço sonrası Telekom hisseleri

Şeker Yatırım Araştırma birimi bilanço açıklayan Türk Telekom hisselerini şöyle değerlendirdi:
Beklentilerin altında...
Türk Telekom yılın son çeyreğinde 595 milyon TL net kar açıklamıştır. Bu rakam geçen sene aynı dönemde elde etmiş olduğu net kar rakamı olan 559 milyon TL’ye göre %6,3 artış gösterirken, bir önceki dönemin net karı olan 360 milyon TL’ye göre de %65,4’lük bir yükselişe tekabül etmektedir. Şirketin açıklamış olduğu 4. çeyrek net karı, hem bizim beklentimiz olan 618 milyon TL hem de piyasa beklentisi olan 634 milyon TL’nin atında gerçekleşmiştir. Açıklanan net kar rakamı ve bizim beklentimiz arasındaki farkın temelinde, son çeyrekte beklentilerden yüksek gerçekleşen satılan malın maliyeti kalemi etkili olmuştur. 4. çeyrek net kar rakamı ile birlikte Türk Telekom’un 2011 yılı net karı 2.069 milyon TL olurken, bu rakam geçen sene aynı dönem net karı olan 2.451 milyon TL’ye göre %15,6’lık bir azalışa işaret etmektedir.
Türk Telekom yılın son çeyreğinde 3.020 milyon TL gelir elde ederken, bu rakam geçen sene aynı döneme göre %4,3 artış gösterirken bir önceki çeyreğe göre ise %1,5’luk bir düşüşe işaret etmektedir. Şirketin 2011 yılı gelirleri ise yılllık bazda %10’luk bir artışla 11.941 milyon TL düzeyinde gerçekleşmiştir.
Şirketin elde etmiş olduğu gelirlerinin dağılımına bakıldığında ise, sabit hat faaliyetleri (PSTN+ADSL) gelirleri yıllık %8’lik artışla 9.198 milyon TL olmuştur. Özellikle ADLS tarafındaki güçlü performans, sabit hat gelirlerinin yıllık bazda artmasında etkili olmuştur. Sabit hat faaliyetlerinin detaylarına bakıldığında ise, ADSL gelirleri yıllık %18’lik bir artışla 2.925 milyon TL olurken, PSTN gelirleri yıllık olarak %3 azalma göstererek 4,114 milyon TL olmuştur. Öte yandan şirket, yoğun rekabete karşın mobil faaliyetlerini yıllık bazda %16 artırarak 3.080 milyon TL gelir elde etmiştir.
Türk Telekom’un FAVÖK rakamı, yılın son çeyreğinde yıllık bazda %6 ve bir önceki çeyreğe göre %12 gerileyerek 1.093 milyon TL olmuştur. Kümülatif olarak bakıldığında ise, şirket 2011 yılında 4.736 milyon TL FAVÖK elde etmiştir ki bu rakam yıllık olarak %7,3’lük bir artışa işaret etmektedir. Şirketin FAVÖK marjı 2011 yılında %39,7 olmuştur (2010 yılı FAVÖK marjı %40,7).
Şirketin açıklamış olduğu sonuçlar mobil segmenti için pozitif olarak algılanabilecekken, sabit hat cephesinde ise ADSL segmentindeki görece gelişmeye karşın sabit ses gelirlerindeki azalış devam etmektedir.
Öte yandan, şirket 25 Mayıs’ta yapılacak olan olağan genel kurulunda, hisse başına brüt 0,54 TL temettü dağıtılmasını onaya sunacağını açıklamıştır. Açıklanan temettü tutarı %9,2’lik temettü verimliğine işaret etmektedir.
Türk Telekom’un açıklamış olduğu 2011 yılı sonuçlarını, FAVÖK’ün beklentilerimizin altında kalmış olmasına karşın genel anlamda tatmin edici olarak değerlendirmekteyiz. Özellikle yoğun rekabetin yaşandığı mobil tarafta gelirlerini, AVEA’da hem toplam hem de faturalı abone sayısındaki artışa paralel olarak artırmayı başaran şirketin ADSL gelirleri de çift haneli seviyelerde artmaya devam ediyor. Beklentilerin altında kalan net kar ve FAVÖK rakamına karşın güçlü ADSL ve Mobil segment gelirlerinin ışığında şirket için TUT olan önerimizi sürdürüyoruz. Makro tahminlerimizde yaptığımız değişikliğe paralele olarak da (risksiz faiz oranı beklentimizi %10’dan %9’a indirmemiz sonucunda) hedef fiyatımızı 8.10 TL’den 8.47 TL’ye çıkarıyoruz.

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.