Bilançosu 'AL' veren hisse

Şeker Yatırım, bilanço açıklayan Ereğli Demir Çelik hisselerini analiz etti ve şu çnerilerde bulundular:
Erdemir 3Ç11’de net karını geçen senenin aynı dönemine göre %24 artırarak 278 milyon TL seviyesine yükseltirken, beklentimiz olan 108 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 130 milyon TL’nin üzerinde net kar açıkladı. Net karda görülen iyileşme olumlu operasyonel sonuçların yanı sıra başarılı stok yönetimi sonrası maliyetlerdeki azalıştan kaynaklandı. Erdemir 3Ç11’de kaydettiği 278 milyon TL net kar rakamı sonrasında kümüle bazda net karını 9M11 itibariyle yıllık bazda %33 artırarak 833 milyon TL seviyesine yükseltmiştir.
Erdemir’in soğuk, sıcak ve uzun demir-çelik ürün fiyatları 3Ç11 itibariyle geçen yılın aynı dönemine göre sırasıyla %17, %9 ve %35 oranında artış göstermiştir. Çeyreksel bazda ise ürün fiyatlarındaki artış sıcak ürünlerde %1, soğuk ürünlerde %2 olurken, uzun ürünler ise bir önceki çeyreğe göre aynı seviyelerde kalmıştır. Erdemir’İn 3Ç11 itibariyle sıcak ürün fiyatları 772 dolar/ton seviyesinde bulunurken, soğuk ürün fiyatları 974 dolar/ton, uzun ürünler ise 792 dolar/ton seviyesinde gerçekleşmiştir. Öte yandan Erdemir’in miktar bazında ürün satışları (sıcak+soğuk+uzun) 3Ç11’da yıllık bazda %20 artarak 1.682 bin ton seviyesinde gerçekleşmiştir. Cari dönemde otomotiv ve beyaz eşya sektöründe artan talep şirketin miktar bazında satışlarına olumlu yansımıştır. Dolayısıyla artan ürün fiyatları ve miktar bazında satışlar Erdemir’in net satış gelirlerine pozitif katkı sağlamıştır. Şirketin net satış gelirleri 3Ç11’de yıllık bazda %62, bir önceki çeyreğe göre ise %12 artışla 2.448 milyon TL seviyesine yükselmiştir.
Erdemir, artan ürün fiyatları ve özellikle 3Ç’de doların TL karşısında değer kazanması ile elindeki stoklardan 3Ç11’de 195.5 milyon TL stok kazancı kaydetmiş dolayısıyla bu durum şirketin satış maliyetlerinin azalmasını sağlamıştır. Beklentilerimizin aksine hammadde maliyetlerindeki artışlar şirketin 3Ç11’de finansallara olumsuz yansımamıştır. Artan satış gelirleri ve maliyetlerin kontrol altına alınmasının etkisiyle Erdemir’in FAVÖK rakamı bir kez daha beklentilerin üzerinde gerçekleşmiş ve 3Ç10’a göre %116, bir önceki çeyreğe göre ise %20 artışla 700 milyon TL seviyesine yükselmiştir.
Şirketin 3Ç10’da %19.2 ve %21.4 seviyesinde gerçekleşen brüt ve FAVÖK marjı 3Ç11’de sırasıyla %28.2 seviyesinden %28.6 seviyesine yükselmiştir. Öte yandan Erdemir’in 3Ç10’da 45 milyon TL seviyesinde bulunan finansman geliri, 3Ç11’de dolar kurunun TL karşısında değer kazanması sonrası 241 milyon TL net finansman giderine dönüşmüştür. Ancak, şirketin kaydetmiş olduğu bu finansman giderine rağmen, 3Ç11’deki artan net satış gelirleri ve olumlu operasyonel faaliyetler finansman giderinin olumsuz etkisini azaltmıştır. Erdemir’in beklentilerin üzerinde açıklamış olduğu 3Ç11 sonuçlarının şirket hisselerini pozitif etkileceğini düşünüyoruz. Gelen veriler ışığında şirketin yıl sonu FAVÖK tahminimizi 1.613 milyon TL seviyesinden 1.960 milyon TL seviyesine yükseltirken, net kar tahminimizi de 810 milyon TL seviyesinden 965 milyon TL seviyesine çekiyoruz. Bu bağlamda Erdemir için daha önce 4.80 TL seviyesinde bulunan hedef hisse fiyatımızı 5.20 TL seviyesine yükseltiyoruz. Cari hisse fiyatı 3.65 TL seviyesinde bulunan Erdemir’in hedef Hisse fiyatımıza göre %42 kazandırma potansiyeli taşıması nedeniyle “AL” olan önerimizi koruyoruz.

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.