Bir hisse için AL önerisi

Yapı Kredi Yatırım, Koza Altın için hedef fiyatı hisse başına 48.5 TL'den 55.2 TL’ye yükseltirken, 'AL' olan tavsiyesini korudu.
Yapı Kredi Yatırım, konu ile ilgili raporunda, şu değerlendirme yapıldı:
"Yeni fiyat hedefimiz TL 55.2 17%’lik bir getiri potansiyeli sunuyor. Koza Altın’ın toplam rezervleri yıllık %76 büyüme göstererek (üretime göre ayarlanmış) 3.7mnoz’a yükseldi. Bu miktar yaklaşık 3 mnoz’luk beklentilerden daha iyi yönde gerçekleşti. Rezervdeki artışa parallel olarak toplam üretim tahminimizi 3.7mnoz’a (önceki: 3mnoz) yükselterek net aktif değer modelimizde güncelleme yaptık. Sonuç olarak, hedef fiyatımızı hisse başına 55.2TL’ye yükseltiyoruz (önceki: 48.5TL), bu da %17’lik (%2 temettü geliri dahil) getiri potansiyelini işaret ediyor. KOZAL için AL tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 24 Aralık 2012’deki son güncellememizden bu yana %20’lik getirisinin yanında, endekse göre de %8 daha iyi bir performans sergiledi.
Rezervlerdeki yüksek artış. Rezervlerdeki artışın (1.76mnoz) %55’i Himmetdede ve Mollakara’dan geldi. Çukuralan’ daki rezerv büyümesi de toplam artışın %27’sini oluşturarak oldukça güçlü gerçekleşti (0.48mnoz). Bu Ovacık madeninde 2013 yılında bir kapasite artışını da teşvik edebilir. Rezervlerin tenörü belirgin bir şekilde 4.64g/t’den 1.88g/t’ye geriledi. Bu da genel olarak Himmetdede ve Mollakara’dan gelen 0.7g/t’lik düşük tenörlü rezervlerden kaynaklanmakla beraber, Çukuralan’daki (4.5g/t) artışın kısmen dengelemesiyle oluştu
2013 ve 2014’de devam edecek olan üretim artışı. Şirket 2013’de %4-%10 arası bir büyümeyi işaret eden 350Koz-370Koz aralığında bir üretim bekliyor. Bunun da ana destekleyicilerinin Ovacık’taki üretim artışı (%9’luk etki), Himmetdede’den gelecek katkı (%6’lık etki) ve Mastra’daki üretimdeki azalmanın dengelenmesi (-%7’lik etki) ile olacağı tahmin edilmekte. Mastra’daki üretimin 2014’e sarkacak olması ve Himmetdede öncülüğünde devam etmesi beklenen üretim artışını desteklemesi bekleniyor (yıllık %8 artış). 2012’nin 4. çeyreğinde üretim çeyreksel bazda küçük bir artışla 77Koz’a ulaşırken, satış hacmi ise 2012 3. çeyreğinde 11.4Koz olarak verilen stokların da etkisiyle daha fazla olacaktır. Bu da FAVÖK’de çeyreksel olarak bir toparlanmayı işaret etmekte. (%9 artış)
Değerleme çarpanları hala cazip seviyede. Tercih ettiğimiz metriklerden olan Fiyat/NAD çarpanında, Hisse tarihsel ortalaması olan 1.6x’ ya (halka arz: 1.65x) kıyasla %13 iskontolu olarak işlem görmekte.12 aylık hedef fiyatımızda, hisse 1.6x Fiyat/NAD çarpanında işlem görecektir. 2013 sonu Fiyat/Kazanç oranında ise, yurtdışındaki benzer maden şirketlerine kıyasla %31’lik iskontolu işlem görmektedir."

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.