Bir hisse için AL önerisi

İş Yatırım konu ile ilgili raporunda, Zorlu Enerji için 2.13 TL hedef 'AL' tavsiyesini koruduklarını belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
Zorlu Enerji için yeni bir sayfa açıldı
Zorlu Enerji 2012 yılında 2011 yılında açıkladığı 407 milyon TL net zarara karşılık 589 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan rakam bizim tahminimiz olan 283 milyon TL’nin ve piyasa beklentisi olan 181 milyon TL’nin oldukça üstünde. Bizim tahminimiz sapmasının ana nedeni olarak beklenenden daha yüksek gelen varlık satış karını gösterebiliriz. Eğer bu karı çıkarırsak, şirketin 589 milyon TL olarak açıkladığı net kar rakamı 167 milyon TL net zarara dönüşüyor.
Şirket 2012 yılında toplam 3,523 milyon kWh elektrik satısı gerçekleştirdi. Geçen sene ise bu rakam 2,781 milyon kWh idi. Fakat, 2012 yılındaki toplam elektrik satısı içinde 718 milyon kWh Rosmiks operasyonlarından geliyor. Bu rakamı çıkarıp baktığımız zaman ise toplam elektrik satış hacmi geçen yıla göre nerdeyse aynı kalarak 2,805 milyon kWh olarak gerçekleşmiş. Şirketin satışları 2012 yılında artan TEDAS fiyatları ve spotfiyatlar nedeniyle yıllık bazda %20 oranında artış gösterdi. Operasyonel tarafta şirket 2012 yılında 52 milyon TL tutarında faaliyet gideri kaydetti. Geçen sene ise 44 milyon TL tutarında faaliyet gideri bulunuyor.
Zorlu Enerji Rosmiks BV’de bulunan payını Aralık ayında 25 bin dolar karşılığında Zorlu Holding’e sattı. Bu satı karşılığında 756 milyon TL tutarında varlık satış karı yazdı. Yine Aralık ayında şirket Zorlu Holding’den Zorlu Dogal’ı 128 milyon dolar karşılığında satın aldı. Zorlu Dogal’ın toplam kurulu kapasitesi 142.7MW ve içinde yedi tane hidroelektrik santrali, bir tane jeotermal santral ve bir tane çalışmayan dizel yakıtlı santrali bulunuyor.
Şirket 2012 yılında 2011 yılında açıkladığı 470 milyon TL net finansal gidere karşılık 147 milyon TL net finansal gider kaydetti. Şirket Aralık ayında gerçeklesen varlık takası sonrasında net borç pozisyonunu 942milyon TL tutarında azaltarak 1.4 milyar TL düşmesini sağladı. Zorlu Dogal’ın daha iyi performans etme beklentisiyle tahminlerimizin üzerinden geçeceğiz ama hisse için AL tavsiyemizi koruyoruz.
ZOREN AL 41% Potansiyel
(TL) Geçerli Hedef
Kapanıs 1.51 2.13
PD, mn 755 1,066
HAO PD, mn 113 159
(x) 2013T 2014T
F/K 15.23 6.59
PD/DD 1.07 0.92
FD/FAVÖK 15.74 10.68
(TL) 1Ay Yıliçi
Ort.Hac.Mn 5.1 8.1
End.Gör.Perf. % -2.5 22.3"

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.