Borsa öncesi büyük hazırlık

MURAT DEMİRBAĞ-BORSAGUNDEM.COM
Genpower… Şimdilik halka açık olmayan ancak halka açık firmalarla yaptığı alımlar nedeniyle piyasaların en çok dikkat çeken şirketi. Peki Müjdat Uslu’nun Genpower’ı bugünlerde niçin bu kadar önemli?
Türkiye adına çok özel bir ürün olan jeneratör üretimiyle Türkiye’nin en büyüğü, dünyanın 7. büyük şirketi olan ve “zararda” iddialarının hedefine oturan Genpower bugün neden jeneratörleriyle değil de kafa karıştıran birleşmelerle konuşuluyor? İşte perde gerisindekiler...
Genpower, ilk olarak borsa kulislerinde konuşulan, ardından KAP’a düşen açıklama sonucu Latek Holding’le ilişkisi nedeniyle yatırımcının ilgi sahasına girdi. Alım mı yapılacak, birleşme mi olacak söylentileri piyasayı sararken, Genpower, halka açık Altınyağ Kombinaları’nın iştiraki Gürtaş Tarım’ın İzmir’deki arsasını 11.800.000 TL karşılığında satın aldı. Bu arada Mehmed Nureddin Çevik, Artı Yatırım Holding adına 7.5 milyon lira ödeyerek Genpower’ın yüzde 6.9’unu satın aldı. Genpower da Nureddin Çevik’in kardeşi Enver Çevik’in ‘taze şirketi’ halka açık İCG Yatırım Holding’i aldı. Genpower son olarak Latek Holding’in sahibi oldu.
Bu arada çok dikkat çekici bir gelişme daha yaşandı; Mehmed Nureddin Çevik tarafından Artı Yatırım’dan Genpower’a yaklaşık 8.625.000 TL’lik sermaye artırım avansı gönderildi. Genpower’in 100 milyon olan sermayesi de 125 milyon TL’ye yükseltildi.  
Halka açık olan şirketlerle halka açık olmayan şirket arasında yatırımcıya ‘Neler oluyor’ dedirten tüm bunlar olaylar yaşanırken, Genpower’ın bu son noktaya gelmeden önce, yani Haziran’ın 28’inde yapılan Olağan Genel Kurul’da 6 küçük şirketi devir aldığı ortaya çıktı. Tüm aktif ve pasifleriyle küçük firmaları Genpower Jeneratör altında birleştirme operasyonunun, büyük(!) adımlar öncesi amiral gemi Genpower’ın aktiflerini büyütmek amacını taşıdığı öne sürüldü.
Biz de Genpower’ın son bilançolarını inceledik. Ve yaptığımız incelemede borsada çok sayıda şirketi ele geçirmek üzere olan şirketin bilanço kalemlerinde özellikle 2013 yılının ilk 3 ayında tuhaf hareketler olduğu, artışlar yaşandığını gözlemledik. Özellikle halka açık binlerce ortağı olan şirketlerde sahip olmayı planlayan Genpower’ın yüksek miktarda banka borcu bulunması, 2012 yılında 4 çekinin arkası yazılan şirketin bilançonun pasif kalemlerinden ‘’alınan çek avansları’’nın rekor seviyeye ulaşmış olması dikkatlerden kaçmadı.
İŞTE DEĞİŞİMİN TABLOSU
Devrolan şirketlerin mali tabloları incelendiğinde ortakların koydukları sermayeler dışında pek fazla bilanço hareketi gözlenmedi. Bilançolara bakıldığında şirketlerin pek aktif olmadığı bile söylenebilir. Genpower ile birleştirilen bu şirketlerin ticari alacak kalemleri ortaklardan alacaklar kaleminden oluşuyor. Karşılaştırmalı bilançolarda yer alan geçmiş yıllara ait ticari borçların ise son 3 aylık dönemde ortaklar tarafından karşılandığı dikkati çekiyor. Devrolan 6 şirketin ödenmiş sermayeleri toplamda 7.000.000 TL ve özvarlıklarının toplamı ise 8.419.409 TL olduğu görülüyor.
Genpower Jeneratör’ün ödenmiş sermayesinin 100.000.000 TL ve özvarlığının ise 107.590.226 TL olduğunu hatırlattıktan sonra önemli bir ayrıntıya değinmek gerekiyor. Şirketin 2010, 2011, 2012 ve 2013/3 aylık bilançoları karşılaştırmalı olarak incelendiğinde  2013/3 aylık döneminde aktiflerindeki artış göze çarpıyor. Detayına baktığımızda ise “Alınan Çekler’’ kalemi 31/12/2012’de 38.855.100 iken 2013 ilk 3 aylık dönemde 202.768.990 TL’ye çıkmış. Arada 163.913.890 TL’lik fark bulunuyor. Pasif tarafta ‘alınan sipariş avansları’ kaleminde de bir önceki yıla göre neredeyse aynı miktarda, yani 157.843.479 TL’lik artış söz konusu. Buna göre şirketin 2013 yılının ilk 3 aylık döneminde bir anda bu kadar sipariş almış olması dikkat çekici.
Ticari alacak kalemi bir kenara bırakıldığında şirketin aktifinde yer alan ‘maddi duran varlıklar’ kalemi önemli bir yer teşkil ediyor. Zira şirket, neredeyse tüm sermayesini gayrimenkule gömmüş görünüyor. Şirketin maddi duran varlıklar kaleminin büyüklüğü 102.758.207 TL. Yani neredeyse şirket sermayesinin tamamı.
Genpower’ın bilançosunda dikkat çeken bir diğer husus ise bankalara olan kısa ve uzun vadeli borçların toplamı. Şirketin kısa vadede bankalara 34.574.748 TL kredi borcu bulunuyor. Belli ki sermaye artırımıyla kasasına giren 8.625.000 TL bu borçların taksidine gidecek. Peki kısa vadeli banka borçları bu kadar yüksekken yeni satın almalara girip, borçları artırmanın amacı ne acaba? Zira Genpower’ın sahibi Müjdat Uslu, 2 Ağustos 2013 tarihinde İCG Holding’de Enver Çevik ve Hasan Özsoy’a ait A ve B tipi payları 6.100.000 TL bedelle satın aldı. Yönetim Müjdat Uslu’ya geçti. Latek Holding’in alınmasına dair hisse devir bedeli ise en geç 15 Mayıs tarihine kadar ödenecek. Uzun vadeli borçları ise neredeyse sermayesi kadar; 94.054.984 TL.
Bütün bunları üst üste koyduğumuzda üretim ve satış konusunda yaşanan sıkışıklığın Şirketi başabaş konumuna getirmiş olduğu ortada. Ancak görünen o ki şirket, bu sıkışıklığı aşabilmek için yeni arayışlar içine girmiş. Son iki bilanço döneminde bilançosunun net kâr kaleminde umduğunu bulamayan Genpower para kazanmak için yeni siparişler almak zorunda. Ne yazık ki yeni siparişlerin üretimi için işletme sermayesi kalmamış durumda. Buna rağmen şirket geçtiğimiz günlerde enteresan şirket alım-satımlarına imza attı. İzmir’de gayrimenkul alımı, halka açık şirketlerin satın alınması son günlerin manzarası. Geriye de tek bir çıkış yolu kalmış olacak ki para olmamasına rağmen halka açık şirketleri alarak dolaylı yoldan halka açılma yolunda adımlar atılmış görünüyor.

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.