Hazine getiri eğrisinde kısa süreli pozitife dönüş

BORSAGUNDEM.NET - DIŞ HABERLER SERVİSİ

En önemli resesyon göstergelerinden biri olan ters getiri eğrisi, faiz indirimleri beklentisiyle kısa süreliğine pozitife döndü. Peki bu neyi ifade ediyor?

Borsagundem.net’in derlediği bilgilere göre, bir durgunluk göstergesi olarak kabul edilen tahvil getiri eğrisi, iş gücü piyasasına dair verilerdeki zayıf görünüm nedeniyle yeniden tersine döndü.

Kısa süreli pozitif görünüm

Bloomberg’den Liz Capo Mccormick ve Ye Xie’nin haberine göre, ABD Hazine getiri eğrisinin önemli bir bölümü, beklenenden zayıf iş gücü piyasası verilerinin Fed tarafından sert faiz indirimlerine yönelik bahisleri güçlendirmesiyle kısa süreliğine pozitife döndü.

ABD'deki iş ilanlarının Temmuz ayında 2021'in başından bu yana en düşük seviyeye düşmesinin ardından tahvil piyasası, Çarşamba günü Fed'in para politikasına daha duyarlı olan daha kısa vadeli tahvillerin öncülüğünde sıçradı. Bu, yatırımcıların bu ay büyük bir faiz indirimi üzerine bahislerini oluşturmasıyla ABD 2 yıllık tahvilinin getirisini 2022'den bu yana yalnızca ikinci kez 10 yıllık tahvilin getirisinin bir anlığına altına itti.

50 baz puanlık indirim ihtimali

BTG Pactual Asset Management’ta yönetici ortak olan John Fath, “Fed'in muhtemelen daha erken ve belki de 50 baz puanlık bir hamle yapması gerekiyor. Eğer bunu yaparlarsa, eğri tamamen tersine dönmelidir” diyor.

Faiz oranı bahisleri, yatırımcıların bu ay Fed politika toplantısında çeyrek puanlık bir faiz indirimini tam olarak fiyatlandırdığını ve yarım puanlık bir indirim için yüzde 30'dan fazla bir ihtimal olduğunu gösteriyor. Bu yıl kalan üç toplantı için ise toplam 107 baz puanlık bir gevşeme bekleniyor.

Wall Street genelinde, ekonomistler ve para yöneticileri, Fed'i agresif bir faiz indirimi döngüsünü başlatmaya zorlayacak zayıflık belirtileri için ekonomik verileri tarıyor. Çarşamba günkü verilerde görülen iş açılışlarındaki düşüş, iş gücü piyasasının yumuşadığına dair son kanıtlara ekleniyor ve bu da Fed yetkilileri arasında endişeye yol açmış durumda. İş büyümesi yavaşlıyor, işsizlik artıyor ve iş arayanlar iş bulmakta daha fazla zorluk çekiyor; bu da olası bir durgunluk hakkındaki korkuları körüklüyor.

İş gücü piyasasında yumuşama belirtileri

BMO Global Asset Management'ta sabit gelir başkanı Earl Davis'e göre, ABD iş gücü piyasasındaki yumuşamaya dair kanıtlar önemli çünkü bu, Fed'in bu ayın ilerleyen günlerinde faiz oranlarını yarım puan düşürmesi için çıtayı düşürüyor. Davis, “50 ile başladıklarında, bu tek seferlik olmayacak. İndirim için bolca alan var” diyor.

Takas opsiyonlarından türetilen ABD faiz oranlarındaki beklenen oynaklığın bir ölçüsü de, yatırımcılar Fed faiz oranı indirimleri için daha fazla alan gördükçe artıyor.

Resesyon konusundaki endişeler artıyor

Hazine getiri eğrisi ayrıca ABD'de bir resesyon riski hakkında kısa bir sinyal göndermiş durumda. Tarihsel olarak, tahvil getiri eğrileri yatırımcıların nakitlerini daha uzun vadeli Hazine tahvillerinde saklamanın belirsizliği nedeniyle daha yüksek getiri aramasıyla yukarı doğru eğimli oluyor.

Ancak Mart 2022'de, Fed'in on yıllardır en agresif sıkılaştırma döngüsünü başlatmasıyla getiri eğrisi tersine döndü. 2 yıllık getiriler, Mart 2023'te 10 yıllık getirileri 111 baz puana kadar aştı ve bu, 1980'lerin başından bu yana en büyük tersine dönüş oldu.

Uzun bir tersine dönüş döneminin ardından getiri eğrisinin kısa süreliğine de olsa normal yukarı doğru eğiminin geri gelmesi, genellikle Fed faiz oranlarını düşürmeye başladığında gerçekleşiyor. Fed, ekonomi bir engele takıldığında politikayı gevşetme eğiliminde olduğundan, böyle bir tersine dönüş yatırımcıların durgunluk konusundaki endişelerini artırdığının bir işareti olarak algılanıyor.

The Baker Group'un başkanı Ryan Hayhurst, “Getiri eğrisi pozitife döndüğünde, bunun resesyonun başlamasına neden olma eğiliminde olduğunu söylemekten hoşlanıyorum” diyor.

Normalleşme göstergesi mi

Ancak onlarca yıldır stratejistler ve hatta bazı Fed yetkilileri getiri eğrisinin öngörü gücünü küçümsüyor. Pandemiden önce Wall Street'teki birçok kişi, merkez bankasının faiz oranlarını istisnai derecede düşük tutması sonucunda tersine dönmenin durgunluk sinyalinin çarpıtıldığı konusunda uyarıda bulundu. Geçen yıl ise, bir Bank of America stratejisti, getiri eğrisindeki tersine dönmenin, Fed'in sıkı politika yoluyla fiyat baskılarını dizginleme işini yaparken enflasyonda sert bir iniş beklentisiyle yönlendirildiğini söyledi.

Ancak şimdi odak noktası eğrinin yeniden pozitif bölgeye dönmesi. Pacific Investment Management’ta kısa vadeli portföy yönetimi ve finansman başkanı Jerome Schneider, “Bu, alkışlanması gereken sağlıklı bir şey. Normal bir getiri eğrisi şekli, normale ve dengeliye daha yakın bir iş ve para politikası ikliminin göstergesidir” diyor.

Eğri ayrıca 5 Ağustos’ta da günlük bazda kısa bir süre normalleşti. Çarşamba günü 2 yıllık getiriler hızla 10 yıllık getirilerin üzerine çıksa da, aradaki fark 1 baz puandan az seyrediyor.

Ters getiri eğrisinin rolü değişiyor

Ters getiri eğrisi modelinin mucidi resesyondan emin

Ters getiri eğrisi üzerindeki baskı azalıyor

David Rosenberg: Resesyon göstergelerinin yüzde 45’i tetiklendi

BCA Research: ABD resesyonun eşiğinde

Borsalardaki yükselişe rağmen resesyon endişesi bitmedi

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.