Mutlu Akü Kartal arazisinde son viraj!

Mutlu Akü, yurtiçinde otomotiv sektöründe %60, yenileme pazarında %40 pazar payı ile sektöründe liderdir. En yakın rakipleri olan İnci ve Yiğit Akü’nün payları ise yaklaşık %15-20 mertebesindedir. Ürettiği ürünlerin maliyetinin neredeyse yarısının global piyasalarda oluşan kurşun fiyatlarından meydana gelmesi, sektöre yurtdışından yeni bir oyuncu girmesi riskini ortadan kaldırmaktadır. Firmanın iş kolları üçe ayrılmaktadır. Bunlar: a) yenileme sektörü (80 tane bayi aracılığıyla),
b) otomotiv sektörü (oto üreticilerinin talebinin %60’ını karşılıyor), c) ihracat (%20 civarındaki ihracatın %65-70’i Rusya’ya yapılıyor ve ihracat fiyatları yurtiçinin yaklaşık %25 altında seyrediyor). Yılsonu bilançosunda aktiflerinin sigorta değeri 324.6 milyon TL olarak görünen şirketin 7 Nisan 2011 itibarıyla piyasa değeri 303.9 milyon TL, aktif büyüklüğü ise 225.5 milyon TL seviyesindedir.
 2007 yılında yaptığı yatırımla kapasitesini 4.5 milyon adetten 5 milyon adede yükselten Mutlu Akü, 2010 yılı %59 KKO ve 2.9 milyon adet üretimle tamamladı. Otomotiv endüstrisindeki hızlı büyümeye paralel olarak 2010 yılında şirketin cirosu %30 oranında artarken, ithal hammadde girdisi olan saf kurşunun büyük bir kısmının Gediz’de kurulu izabe ve rafine tesisinden çok daha düşük maliyetlerle
elde edilmesi, brüt karını %46 artırmış, brüt kar marjı %25.0’den %28.1’e, faaliyet kar marjı %2.3’den %10.3’e, net kar marjı ise -1.4%’den %7.7’ye yükselmiştir. 2010 yılını %25 artışla tamamlayan kurşun fiyatlarındaki bu seyrin 2011 yılının ilk çeyreğinde %9 ile devam etmesinin yarattığı negatif etkiyi şirket sene başında ürün fiyatlarına yaptığı %6 zam ve hurda aküden saf kurşun elde etme yöntemiyle gidermeye çalışmaktadır. İlk çeyrekte güçlü seyreden talebin etkisiyle geçen yılın aynı dönemine göre %40’ın üzerinde ciro artışı yaşayan şirketten ilk çeyrekte de
pozitif bilanço açıklamasını beklememize karşılık, şirket yöneticileri 2011 sonunun %10 ciro artışı ve geçen yıla paralel kar marjı ile tamamlanacağını öngörmektedir. Bu yıl yeni bir yatırım yapılmayacak olmasına karşılık her yıl 4-5 milyon TL tutarında yenileme yatırımı yapılmaktadır.
 Şirket hisseleri açısından gizli değer yaratan Kartal’daki araziye yönelik 1/1000 imar planının geçen ay İstanbul Büyükşehir Belediyesi’nce (İBB) kabul edilmesinin ardından 28.12.2010 tarihinde yapılan gayrimenkul değerlemesinde ortaya çıkan 111.6 milyon TL değerin daha da yukarı çıkmasını bekliyoruz. Bir ay içerisinde İBB’den Kartal Belediyesi’ne gönderilmesini beklediğimiz yeni imar planının askıya çıkarılmasıyla şirket açıklama yapacaktır. Şu an için nakde ihtiyaç duymadığını belirten şirketin araziyi ne şekilde değerlendireceği de karara bağlanmış değil.
Şirkete daha önceleri bu arazi üzerinde gayrimenkul geliştirme veya satın alma teklifleri geldiği düşünülürse, nazım plandaki belirsizliğin ortadan kalkmasıyla önümüzdeki aydan itibaren bu anlamda yeni bir hareketlilik yaşanması ve şirket hisselerinin de bundan olumlu anlamda etkilenmesi muhtemel olacaktır. Yapılacak yeni gayrimenkul değerlemelerini göz önünde bulundurarak kabaca şirket hisselerinin birim değerinin 7 TL’nin üzerinde olması gerektiğini düşünüyor, bu kapsamda da şirket hisselerinin izlenmesini tavsiye ediyoruz. 
Eti Yatırım

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.