Şişe Cam için hedef fiyat yükseldi

Yüksek getiri potansiyeli ve artan ıskonto oranı ile Şişe Cam'ı beğeniyoruz.
1.çeyrek finansal sonuçlarının ardından halka açık şirketler için güncellediğimiz değerlemeler neticesinde Şişe Cam için hedef fiyatımızı 4.05TL'den 4.42TL'ye yükseltiyoruz. Hedef fiyatımızdaki %10 artışın ana gerekçeleri olarak yılın ikinci yarısında seçim sonrası yurtiçi piyasalarda beklenen toparlanma, cam ambalaj segmentinde kar marjı yüksek satışların payının artması ve kimyasal segmentinde beklenen güçlü operasyonel karlılığı sıralayabiliriz. Petrol fiyatlarındaki gerileme ve seçim dönemi içerisinde doğalgaz fiyatlarına zam yapılması riskinin düşük olması olumlu görüşümüzü destekliyor. Yeni hedef fiyatımızın %21 artış potansiyeli bulunuyor ve AL tavsiyesi veriyoruz.
Mevcut NAD'ine kıyasla %14 iskonto ile işlem görüyor. Mevcut 2,4 milyar dolar piyasa değerinde, Şişe Cam NAD'ine kıyasla %11 ve hedef NAD'ine kıyasla ise % iskonto ile işlem görüyor. Son bir yıllık ortalama mevcut NAD'i iskonto oranı ise %7 ve hedef NAD iskonto 
oranı ise %14. Ayrıca, hisse 2015T 11,8x F/K ve 5,5x FD/FAVÖK çarpanlarına ile uluslararası benzerlerine kıyasla %34 iskonto ile işlem görüyor. 
Güçlü yurtiçi pazar payı ile birlikte artan küresel rekabet gücü
Düzcam ve kimyasal segmentlerinin katkısıyla Şişe Cam'ın ciro ve FAVÖK'ünü önümüzdeki üç yılda %10 ve %12 YBBO'nda artırmasını tahmin ediyoruz. Ayrıca, TL'nin değer kaybından olumlu etkilenen güçlü bilanço yapısı ile net karın aynı dönemde %26 büyümesini öngörüyoruz. Yurtiçinde güçlü pazar konumunu koruyan şirket, aynı zamanda küresel 
anlamda da rekabet gücünü artırıyor. İhracat ve uluslararası satışlar şirketin konsolide satışlarının %51'ini oluşturuyor. 
Zayıf TL, bilanço yapısı itibariyle olumlu etkiliyor.
Şişe Cam taşıdığı Dolar, Euro ve Ruble pozisyonu ve satışların %51'inin döviz bazlı olmasına karşın maliyetlerin sadece %20'sinin döviz bazlı olması nedeniyle TL'nin değer kaybından olumlu etkileniyor. TL'nin %10 değer kaybetmesi durumunda toplam kur farkı 
gelirinden şirket yaklaşık 117 milyon TL net kambiyo geliri elde ederken, bu rakam bizim 2015 net kar tahminimizin %22'sine karşılık geliyor. Soda Sanayii, dolar satış fiyatı ve TL maliyet yapısı ile TL'nin değer kaybından en fazla olumlu etkilenen şirket konumunda 
bulunuyor. Anadolu Cam Ruble'nin değer kaybından olumsuz etkilenirken, aynı zamanda Ruble bazlı banka borçları nedeniyle olumlu etkileniyor. Fakat Hollanda'da mukim iştirak şirketlerinin Euro borçlanmasından ötürü de aynı zamanda Euro'nun değer kazanmasından olumsuz etkileniyor. Trakya Cam ise grup şirketleri arasında kur hareketlerinden en az etkilenen şirket olarak karşımıza çıkıyor.

İş Yatırım

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.