TCMB doların güçlü seyrine 'dur' diyecek mi?

Bu haftanın yurtiçi piyasalarda en önemli gündem maddesi yarın TCMB’nin vereceği faiz kararı olacak. Geçtiğimiz toplantıda TL’de yaşanan değer kaybının önüne geçmek adına üç yıl aranın ardından ilk kez faiz artırımına giden Merkez Bankası’nın bu toplantıda alacağı karar özellikle TL’nin geleceği açısından oldukça önemli olacak.

Dolar Anavatanına Geri Dönüyor

Trump’ın başkan seçilmesinin ardından uygulayacağını vaat ettiği politikaların ve Fed’in beklenenden hızlı bir faiz artırım süreci izleyeceğine yönelik beklentiler doların hızlı bir şekilde gelişmekte olan ülkelerden çıkarak anavatanı olan ABD’ye dönmesinin önünü açıyor. Bu çıkışın önüne geçmek ve yatırımcıların gözünde Türkiye’nin yatırım yapılabilir konumunu korumak adına Merkez Bankası’nın bu toplantıda faiz artışına gitmesi daha doğru bir adım olacak gibi görünüyor. Özellikle son zamanlarda doğrudan yabancı sermaye çıkışına baktığımızda faizlerin yükseltilmesi tekrar yabancı yatırımcının ilgisini çekmeye yarayabilir.

2009 yılından itibaren başlayan hızlı yabancı sermaye girişi Fed’in varlık alım programını bitireceğini açıkladığı 2013 yılının ikinci yarısına kadar sürmüş ve ekonominin iyi seyrine ve cari açığın finansmanına olumlu katkı yapmıştı. Ancak 2013 yılında yaşanan gezi parkı olayları sonrasında içerideki siyasi belirsizliğin artması yabancının borsadan çıkışını hızlandırdı. Şu anda yabancı yatırımcının hisse senedi stoku 2009 seviyelerinde seyrederken, DİBS(Devlet iç borçlanma senedi) stoku ise 2010 seviyelerine inmiş durumda.

Bu durum genel anlamda tüm gelişmekte olan ülkelerde yaşansa da Türkiye’nin gerek siyasi, gerek jeopolitik gerekse ekonomik risklerden dolayı diğer gelişen ülkelere göre negatif ayrıştığını söyleyebiliriz. Yılbaşından bu yana TL’nin dolara karşı yaşamış olduğu yüzde 19,85’lik değer kaybı ile tüm gelişmekte olan ülkelerde ilk sırada olduğunu düşündüğümüzde en azından para politikası ile alınacak önlemler bu düşüşün bir nebze de olsa yavaşlamasına neden olabilir.

Faiz Artmaz ise Dolarda Güçlü Seyir Devam Edebilir

Ayrıca geçtiğimiz toplantı tutanaklarına baktığımızda döviz kurunda yaşanan yükselişin enflasyon görünümüne dair yukarı yönlü risk oluşturduğunu belirten Merkez Bankası, hem kurdaki yükselişin önüne geçmek hem de enflasyon hedefine ulaşabilmek adına faiz artırımına gitme hamlesi gerçekleştirebilir. Bu durumda en azından politika faizinde yapılacak olan 25 baz puanlık yükseliş, kurdaki yukarı yönlü hareketin bir miktar önüne geçebileceği gibi, TCMB’nin gerekli olması durumunda TL’ye sahip çıkacağı mesajını piyasaya vermesi adına önemli olacaktır. Diğer taraftan faiz koridorunun alt ve üst bantlarında yapılacak 25 baz puanlık artışlar koridordaki simetrinin çok fazla kaymaması adına gelebilecek adımlar olarak öne çıkıyor.

Merkez Bankası’nın herhangi bir faiz değişikliğine gitmemesi durumunda, TL’deki değer kaybının hızlandığını görebiliriz. Bu nedenle Bu yıl para birimi yüzde 18,92 ile TL’den sonra en çok değer kaybeden ülke olan Meksika gibi faiz artışına gitmek bir zorunluluk gibi duruyor. Aksi durumda özellikle Dolar/TL kurunda yeni rekor seviyeler görmemizin önü açılabilir.

Ancak faiz artışı para politikası adına gerekli bir adım olsa da sorunun tamamen çözülmesi anlamına gelmiyor. Geçmiş deneyimlerimiz bize hatırlatıyor ki faiz artışları ekonomideki temel sorunları çözüme kavuşturmak adına atılacak adımlar değil. Bu nedenle Merkez Bankası’nın izleyeceği politikaların muhakkak yapısal reformlarla desteklenmesi gerekiyor. En azından bu konuda adımlar atılarak piyasanın reformlara inandırılması TL’nin nefes almasına neden olacaktır. Aksi halde faiz artışlarının etkisi sınırlı olacaktır ve kısa süre sonra kurda tekrar yukarı yönlü hareketler kaçınılmaz olacaktır.

Ali Dalkılıç

Araştırma Uzmanı

IşıkFX Araştırma Departmanı

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.