Tofaş için 'AL' önerisi

Tofaş, yılın ilk çeyreğini 82 milyon TL net kar ile tamamladı. Net kar, bizim beklentimiz olan 83 milyon TL’ye paralel gerçekleşirken, piyasa beklentisi olan 92.8 milyon TL’nin altında kaldı. 1Ç10 döneminde 28 milyon TL’lik vergi gelirinin katkısıyla şirketin net karı 118 milyon TL’ye yükselmişti. Dolayısıyla, şirketin net karı 1Ç11 döneminde, 1Ç10 dönemindeki 118 miyon TL’ye göre %30.5 geriledi. Tofaş’ın yurt içi satış hacmi 1Ç10 dönemine göre %92.8 artarak 1Ç11 döneminde 33,469 adete yükseldi. 1Ç10 döneminde İtalya’daki teşvikler nedeniyle ihracatın yüksek gerçekleşmesi, 1Ç11 döneminde 52,955 adet gerçekleşen iharacat hacminin 1Ç10 dönemine göre %13 düşüş göstermesinde etkili oldu. Toplamda, satış hacmi %10 artışla 1Ç11 döneminde 86,433 adet olarak gerçekleşti. Hacimdeki artışın etkisiyle satış gelirleri 1Ç11 döneminde 1Ç10 dönemine göre %18
artarak 1,834 milyon TL’ye ulaştı. Şirketin toplam pazar payı 1Ç11 döneminde %13.9 oldu. Şirketin FAVÖK rakamı 186 milyon TL’ye ulaşarak, hem bizim 179 milyon TL’lik hem de piyasanın 172.7 milyon TL’lik beklentisinin üzerinde gerçekleşerek, 1Ç10 dönemine göre %22.6 yükseldi. Güçlü satış performansının etkisiyle şirketin FAVÖK marjı, 1Ç10 dönemindeki %9.8 seviyesinden %10.1 seviyesine yükseldi.
Dün gerçekleştirilen analist toplantısında şirket yetkilileri, iç pazarın 2011 yılında 850 bin adet düzeyinde gerçekleşmesini beklediklerini açıkladı. Bizim iç pazar beklentimiz ise 847 bin adet düzeyinde bulunuyor. İç piyasadaki talebin Nisan ayında da canlılığını koruduğu belirten yetkililer, Linea, yeni Doblo ve ithal araçların, özellikle Alfa Romeo, satış tarafındaki itici gücü oluşturduğunu belirttiler. Ayrıca, Tofaş’ın 2011 yılında 130 milyon Euro yatırım yapacağı belirtildi. Rekabet Kurulu tarafından şirkete kesilen 47.9 milyon TL’lik idari para cezası için Tofaş’ın finansallarında 36 milyon TL’lik bir karşılık ayrıldı.
Tofaş’ın 2011 yılında 6.850 milyon TL satış gelirine ulaşarak cirosunu %7 artıracağını öngörüyoruz. FAVÖK ve net kar beklentimiz ise, 719 milyon TL ve 405 milyon TL düzeyinde olup, 2010 yıl sonuna göre sırasıyla %9 ve %5.5 artışa işaret etmektedir.
Tofaş için hedef piyasa değerimiz 5.52 milyar TL (hisse başına 11.05 TL) düzeyindedir. Şirketin mevcut Piyasa değeri ise 4.33 milyar TL seviyesinde yer almaktadır. Bu hedefimize göre %27 yükseliş potansiyeli taşıyan Tofaş için alım önerimiz sürmektedir.
ŞEKER YATIRIM ARAŞTIRMA

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.