Türk Telekom'da hedef fiyat düştü

Yapı Kredi Yatırım, konu ile ilgili raporunda, Türk Telekom hedef fiyatını 7.52 TL'den 6.89 TL'ye indirirken, tavsiyesini 'TUT' olarak koruduklarını belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"TUT Hedef fiyat 6.89
Getiri Potansiyeli -6.6%
Zayıf 4. çeyrek beklentisi ve 2013 piyasa tahminlerindeki aşağı yönlü riskler
.. Tahminlerimizi ve fiyat hedefimizi aşağı yönlü revize ediyoruz. Türk Telekom için 2013 ve 2014 sonu FAVÖK ve net kâr tahminlerimizi %3 ve %6arasında azaltırken, 12 aylık hisse başına hedef fiyatımızı da 6.89TL’yedüşürüyoruz (Önceki: 7.52TL). Türk Telekom hakkında temkinli olunması gerektiğini düşünüyoruz, zira büyümedeki yavaşlamayla beraber sabit-hat marjlarındaki baskıdan ve artan düşük marjlı mobil gelirlerden ötürü konsolide marjlardaki düşüş de devam etmekte. Zayıf 4.Çeyrek sonuçları 2013 konsensüs beklentilerindeki aşağı yönlü revizyon olasılığı ve 2013’ün ilk çeyreğindeki olası ikincil halka arzın hisseyi baskı altında tutmaya devam edeceğini düşünüyoruz.
.. Sabit hat marjlarındaki zayıflamaya bağlı olarak zayıf 4. Çeyrek beklentisi. Türk Telekom 4. çeyrek sonuçlarını 6 Şubat’ta açıklayacak. 4. çeyrek FAVÖK tahminimiz konsensüsün %4 aşağısında yer almakta. Satışlardaki %7’lik büyümenin ana destekleyicisi konumunda düşük marjlı inşaat gelirleri ve mobil segment bulunmakta. Konsolide FAVÖK rakamlarında çeyreksel olarak %6, yıllık olarak ise %1 daralma bekliyoruz. Bunun da ana unsurunu %45.7’yle en alt tarihsel seviyesine ulaşan sabit hat FAVÖK marjlarındaki daralma oluşturmakta. (yıllık olarak %2.7, çeyreksel olarak %2.8 aşağı yönde). Buna sebep nedenler: i. Düşük marjlı inşa gelirlerinin toplam satışlar içerisindeki yüksek oranı ii. Operasyonel giderlerdeki enflasyona bağlı artış ve iii) sabit giderlerin azalan toplam aboneyle birlikte birim maliyetleri yukarı çekmesi olarak sıralanabilir
.. 2013 büyüme beklentilerine aşağı yönlü risk mevcut. Büyümedeki düşüşün 2013’de de genişbanttaki yavaşlamaya bağlı olarak devam edeceğini ve %5 olan piyasa tahminine karşılık %2’yle enflasyonun altında bir değerde gerçekleşmesini bekliyoruz. Sabit ses gelirlerinde ise daralmanın devam edeceğini düşünüyoruz. 2012’nin 3.Çeyreğinde RPM’de en yüksek seviyeye ulaşılması da (2.5x mobil fiyatlandırma) abone tutma ve fiyatlandırma gücü açısından umut verici görünüm sergilememekte. Geniş bant gelirlerindeki artış için de gerekli ortamın olmadığını düşünüyoruz zira pazar artık doygunluğa ulaşma noktasına geliyor
.. Yavaşlayan büyümeye göre oldukça primli işlem görüyor. TTKOM 2013 sonu FD/FAVÖK çarpanında 6.1x, F/K’da ise 9.9x ile işlem görmekte. Bu da benzer temettü profiline sahip yabancı şirketlere kıyasla sırasıyla %32 prim ve %9 iskontoyu işaret etmekte. Bu noktada TTKOM’a göre 2013 sonu FD/FAVÖK çarpanında %12 iskontolu işlem gören TCELL’in daha güçlü büyüme profili sunması (2012-2014 arası 9% yıllık FAVÖK büyümesi TT için se 1%) göz önünde bulundurulduğunda daha iyi bir değer sunduğunu düşünüyoruz."

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.